一、挂牌行情概览
（一）挂牌新增
本周，新三板新增挂牌公司39家，对比上周16家新增挂牌数增加。
截至6月12日，挂牌企业数目达11283家，待挂牌企业119家。
▲ 2017年新增挂牌趋势
本周新挂牌公司来自8个Wind一级行业，其中来源最多贝宁队在主场力克几内亚比绍，欧国联四强冲刺的是工业，占比为41%，其次为信息技术，占比18%。
待挂牌的公司共有119家，在Wind一级行业分类中，工业占比最高，达到29%贝宁队在主场力克几内亚比绍，欧国联四强冲刺；其次为信息技术，占比25%。
新三板挂牌的11283家企业中，创新层企业1393家，基础层企业9890家；做市转让企业1559家，协议转让企业9724家。
本周新增总股本112，125.04万股，新增流通股本13，608.59万股，总股本增至6，563.66亿股。
（二）指数涨跌
本周，新三板成指下跌1.3%；新三板做市指数下跌0.14%。
本周1559家新三板做市企业中，上涨384家，持平693家,下跌486家。
▲ 24.57%的做市股票上涨
分行业涨跌情况看，可选消费、能源和医疗保健涨幅明显。
涨幅前三的分别是可选消费（2.28%）、能源（2.25%）、医疗保健（1.07%）；跌幅前三的分别是金融（-7.56%）、材料（-3.04%）、工业（-1.1%）。
个股方面，本周做市板块有384家做市企业涨跌幅为正。
已做市的新三板股票当中，本周涨幅前三的分别是凯华材料（192.39%）、中大股份（123.08%）、奥翔科技（42.99%）；本周跌幅前三的分别是佳盈物流（-75.68%）、粤林股份（-35.92%）、雷帕得（-31.1%）。
1凯华材料贝宁队在主场力克几内亚比绍，欧国联四强冲刺：公司于2017年6月7日开始做市转让，股价正常波动。
公司是国内较早生产电子粉末包封料的企业之一，公司的主导产品环氧粉末包封料在市场处于优势地位，已经成为国内环氧粉末包封料产品系列较为齐全、规模较大、技术实力和营销能力突出的行业知名企业，在行业竞争中占据主动和有利地位。
2中大股份：公司于2017年6月7日开始做市转让，股价正常波动。
公司成立于2001年，主营业务为房屋建筑工程施工及土建装修业务。公司具有资质:市政公用工程施工总承包壹级,房屋建筑工程施工总承包壹级,机电安装工程施工总承包壹级.
3奥翔科技：公司于2016年7月15日开始做市转让，股价正常波动。
公司为福建省重点企业，是一家专业生产塑胶运动场地铺装材料和体育场地建设的双资质企业。目前主要产品有水性环保跑道系统、蓝色跑道面层系列、室内专用PU材料、纯轮胎橡胶颗粒、健身橡胶地砖系列等。公司与国家奥林匹克体育中心、万华化学(上市公司)、武汉理工大学、常州大学等国内多所高校合作，共同设立博士后工作站，建立行业一流的实验实习基地和“体育场地铺装材料研发中心”，瞄准国际国内运动场地发展趋势，专注于新产品开发、工艺创新、技术支持，是中国目前规模最大、产品最专业、设备最先进的体育塑胶铺装材料生产企业之一。
（三）成交量/价
1
本周，新三板日均成交量和日均成交额较上周均下跌。
新三板日均成交量为1.97亿股，较上周成交量2.12亿股，下跌7.08%。新三板本周日均成交额为9.73亿元，较上周11.46亿元，下降 15.10%。
2
行业方面：金融、信息技术和工业成交量最大；信息技术、工业和材料成交额最大。
成交量较多的前三行业为：金融2.96亿股、信息技术1.82亿股、工业1.54亿股。
成交额较大的前三行业为：信息技术14.93亿元、工业8.42亿元、材料7.96亿元。
3
本周，做市板块日均成交量和日均成交额环比均下跌。
本周做市板块日均成交量为0.73亿股，较上周0.88亿股，下跌17.52%。本周做市板块日均成交额为3.86亿元，较上周4.05亿元，下跌4.63%。
4
整体成交情况
1
成交量方面，本周共计成交98，520.04万股，环比上周增加54.99%。其中，做市成交36，286.66万股，协议成交62，233.38万股。
2
成交额方面，本周共计成交486，563.61万元，环比上周增加41.53%。其中，做市成交192，952.31万元，协议成交293，611.31万元。
▲ 2017年以来成交金额趋势
3
成交均价方面，本周新三板股票总体成交均价为4.94元。其中，做市成交均价为5.32元，协议转让成交均价4.72元。
（四）估值情况
本周，做市板块PE、PB较上周均下跌。
上周，新三板的PE和PB分别为39.42和3.34。本周新三板的PE和PB分别为39.29和3.32。
本周，电信服务、医疗保健和金融市盈率位列前三；电信服务、医疗保健和可选消费市净率位列前三甲。
剔除金融，本周市盈率排前三的是电信服务（39）、医疗保健（32.57）、金融（28.58）；市净率排前三的是电信服务（5.17）、医疗保健（4.96）、可选消费（4.62）。
（五）融资情况
1
增发配股
本周共有52家公司公布增发配股方案，合计拟募集资金58.95亿元。
各行业拟融资资金情况：建筑业2.73亿元；交通运输、仓储和邮政业7700万元；金融业1.11亿元；科学研究和技术服务业1050万元；农、林、牧、渔业5.62亿元；水利、环境和公共设施管理业3.74亿元；卫生和社会工作9000万元；文化、体育和娱乐业1.80亿元；信息传输、软件和信息技术服务业30.23亿元；制造业11.95亿元。
▲ 行业拟融资情况
2
定增并购
1定增：定增公司数量、定增金额下降，定增发行量上升
本周共有57家公司发布定增预案（以董事会预案为选择标准），与上周的37家相比增加20家，其中10家做市标的，47家协议标的。
本周发行量为11.亿股，较上周2.77亿股下降；预计募集资金66.61亿元，和上周16.67亿元相比上升。
行业方面，信息技术、工业、材料定增预案较多
本周定增来自7个行业，工业、信息技术均占35%，16，可选消费占比12%，材料占比9%，日常消费为5%。
▲定增公司行业占比
并购：14起并购事件
本周有34起并购事件，数量较上周上升。
二、公司动态
（一）挂牌动向
本周共新挂牌39家公司，截至6月9日，新三板挂牌企业高达11286家，待挂牌企业119家。
本周新挂牌公司来自8个Wind一级行业，其中来源最多的是工业，占比为41%，其次为信息技术，占比18%。
▲新增挂牌公司行业占比
（二）新做市公司
截止至2017年6月9日，新三板采取做市转让方式的企业共1559家，本周新增4家做市企业。
证券代码
证券简称
做市券商明细
Wind行业
835488.OC
唯优传媒
华融证券，东兴证券，九州证券，信达证券
可选消费
839655.OC
威星电子
财通证券，国海证券，中银国际
信息技术
831526.OC
凯华材料
广发证券，万和证券
材料
835483.OC
中大股份
安信证券，东方财富证券，信达证券，万和证券，华信证券，国联证券，浙商证券，国海证券，财达证券，东莞证券，联讯证券
工业
▲本周新增4家做市企业
（三）企业Top 10
1本周挂牌公司股票成交金额前10名
2本周挂牌公司股票成交数量前10名
3本周挂牌公司股票换手率前10名
三、行业动态
1
“三类股东”清理难 新三板企业IPO进展缓慢
联讯证券新三板研究院分析指出，三类股东是新三板企业IPO过程中需要处理的棘手问题，但并不是实质性障碍。只要在挂牌企业股权结构中，三类股东股权清晰、稳定，不对拟IPO挂牌企业的股权结构造成梳理上的混乱，不是拟IPO挂牌企业股权结构的不稳定因素，仍存在成功上市转板的机会。
为贝宁队在主场力克几内亚比绍，欧国联四强冲刺了避免IPO遇到障碍，很多企业也曾经打算清理三类股东，但操作起来难度很大。
某挂牌公司董事长在“董秘一家人”微信群里分享自己的经历：“原来响应号召，选择做市交易。现在的股东人数数百人，其中‘三类股东’几十个。我在申请IPO辅导前，也曾试图清理‘三类股东’。有的不予理睬；有的很气愤的说：为什么让我退啊，我是经过备案的合格投资者；有的说：退可以啊，出个价吧，然后就是狮子大开口；还有的在中国结算留的联系方式联系不上。最后快累吐血贝宁队在主场力克几内亚比绍，欧国联四强冲刺了，清理了还不到三分之一。”
还有董秘坦言，“我们申报前也曾试图清理‘三类股东’，但经过大量‘威逼利诱’，效果十分有限，只好带着‘三类股东’申报了。”（每日经济新闻）
2
当年跟风买新三板私募基金的尴尬了：流动性太差 套现好困难
目前市场上存续的新三板私募基金产品中，大多成立于2013~2015年，尤其在2015年成立的更是占绝大比例。毫无疑问，今明两年会有为数不少的新三板基金陆续到期，如何顺利变现退出成为即将到期的基金头等重要的大事。
目前新三板基金产品到期退出一般有三种方式：
一是直接在二级市场抛售；
二是点对点协议转让或大宗交易；
三是大股东或者其关联方回购。
新三板基金会否出现集中到期甩卖引发流动性风险的险境？
在孙建波看来，由于大部分新三板私募基金是在2013-2015年这3年里迅猛发展起来的，2017~2018年确实存在新三板基金到期较多的现象，流动性会存在一定压力，但由于新三板基金的期限设计一般都是“x+y”的模式，新三板基金的到期时间具有很强的弹性，不会出现集中到期甩卖的情况，也不会引发新三板市场的流动性危机。
上述券商资管新三板投资人士表示，目前来看，即便新三板基金出现集中到期，也不会加剧市场的流动性危机，“因为新三板的流动性已处于冰点状态，即便想抛也抛不掉。”
张驰也认为，按照现在的市场环境，新三板市场有三四千亿的基金规模，而每天成交额只有10亿左右。“基金要在二级市场变现很难，现在的市场根本没办法解决这些基金的退出问题。因此，即使出现集中到期，也不会出现流动性危机。”张驰表示。
上述基金子公司人士表示，新三板基金到期要从两个维度来看：
一是投资人的角度，目前新三板退出途径有限，各投资人之间比的是经验和退出通道。“有些私募趁着行情好就发一波产品，但退出的途径很有限，只能被动等待资金接盘。”
二是新三板公司的角度，投资标的不同，退出的情况会差异很大。（中国基金报）
3
新三板石墨烯企业遇产业化困境
在新三板，目前4家石墨烯企业均已开始探索产业化道路。
今年4月18日，凯纳股份宣布，拟投资参股设立涂料生产企业。凯纳股份表示，该投资是为了拓宽公司石墨烯产品的应用领域，将公司的科技成果商品化并面向市场实现产业化。第六元素也在今年4月表示，将重点攻关市场前景更广阔的车载、工控及中大尺寸触控传感器和触摸屏生产。另外，华高墨烯也与应用企业进行联合研发或合作生产，研发石墨烯导静电轮胎、石墨烯防弹材料、防腐涂料等应用产品。
在陈国华看来，培育石墨烯生产企业与应用企业的研发对接十分重要。目前石墨烯电热膜、石墨烯防腐涂料、石墨烯锂电池添加剂等已经有很好的苗头，未来复合材料领域实现大规模应用的可能性会较大。（证券时报）
4
新三板公司转板持续升温 今年已有182家启动IPO
新三板已成为IPO最大的后备军。据Choice统计，从2015年至今，新三板共有485家公司宣布启动IPO，仅今年上半年已有182家启动IPO，而去年全年有256家，2015年全年仅有47家。
2017年前5个月，宣布拟IPO的公司月均达到36家，远超去年的月均21家，而且刚刚过去的5月份有多达43家新三板公司宣布拟IPO.
在新三板的挂牌企业中，有刚挂牌便想走的新手，也有准备转场的新三板“老司机”。
今年5月10日，盛利维尔(871214)在新三板挂牌并公开转让，当天公司便发布《上市辅导公告》，称4月1日已向江苏证监局提交了辅导备案登记材料。盛利维尔因而成为新三板公司中闪电宣布IPO的表率，该公司主要生产及销售新型高硬度复合耐磨切割钢丝、高强度金刚线、钢帘线等金属材料。（证券时报）
5
新三板企业冲刺IPO别被对赌协议坑了
对赌协议是IPO审核关注重点。证监会明确指出，在上市审核前，对上市时间对赌、业绩对赌、股权对赌协议、董事会一票否决权安排及企业清算优先受偿协议这五类对赌必须清理。
北京国枫律师事务所谢阿强律师表示，由于对赌条款易对发行人股东及股权结构产生影响，若要顺利进行首次公开发行股票并上市，一般均需在申报前妥善处理投资机构与IPO企业或其实际控制人、股东签订的对赌协议，杜绝对IPO企业不利的协议条款。
比如，今年2月登陆创业板的拓斯达，之前是新三板挂牌企业。2013年11月，拓斯达股东与兴证创投签署了增资扩股协议，里面存在业绩补偿、股份回购、优先清算权、一票否决权等多项对赌条款。为了拓斯达IPO，2015年6月，双方重新约定，自拓斯达IPO申请受理之日起，业绩补偿条款及股份回购条款中止执行；自公开发行股票并上市之日起，业绩补偿条款和股份回购条款终止执行；若上市申请被不予核准/注册，或拓斯达自行撤回申请的，对赌条款恢复效力。
上述律师认为，解决对赌条款对企业IPO不利影响的方式是签署相应补充协议，或完全取消对赌条款或确认对赌条款在企业IPO成功后不再履行，以彻底打消监管层因对赌条款的存在而对公司股东及股权真实性、稳定性及有无纠纷情况的疑虑，保证审核顺利进行。否则，对赌协议将对公司的上市构成重大障碍。（上海证券报）
6
证监会：会计师事务所新三板审计业务存在九类问题
证监会会计部近日发布《会计监管风险提示第6号——新三板挂牌公司审计》，就会计师事务所执行新三板挂牌公司审计业务的监管风险进行提示，主要对审计过程中的挂牌公司的持续经营、收入确认、关联方认定及其交易、货币资金、内部控制有效性问题、财务报表披露等九类问题进行提示。
目前，由于新三板挂牌备案速度快、公司存量基数大，部分会计师事务所为了抢占市场，只重视业务承揽而忽视了业务质量控制，导致审计质量控制不到位，执业质量偏低。
在涉及新三板挂牌公司持续经营层面，上述提示指出，注册会计师在新三板挂牌公司审计项目中对持续经营假设是否适当进行考虑时，通常存在以下问题：
一是未恰当评价管理层对被审计单位持续经营能力的评估。
二是在审计过程中未保持足够的职业怀疑，对可能导致对被审计单位持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况未保持警觉。
三是当识别出可能导致对被审计单位持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况时，未恰当实施追加的审计程序。（证券日报）
四、机构观点
1
[东北证券]股权质押潮回落，公司间接融资难度提高
新三板公司间接融资难度提高，资本市场直接融资迫切需要突破。 包括新三板流动性一揽子解决方案，呼吁尽快推出。
第一步，从交易制度比较通用的部分着手进行改善，以基金到期为契机推出大宗转让平台。
第二步，对二级市场交易准入资金条件适时予以调整，在新的投资者适当性管理办法的框架下，尽可能降低个人投资者门槛。
第三步，引入更多的投资机构，如引入保险资金等开展定增配置，引导公募基金在优质分层企业中提供交易流动性等。
实际上，随着监管进一步加强，新三板，特别是新分层，规范程度已大大提升，初步具备了政策创新发展的基础。新三板“二次创业”能否成功，供给侧投资端是核心问题。整体来看，通过引导脱实向虚的资金，不仅支持中小、双创企业，也优化了经济资源的配置。
2
[联讯证券]今年以来挂牌新三板明星企业盘点
今年挂牌新三板的细分行业内的龙头企业包括：
广天股份(871093.OC)是集国内外高新技术于一体，专业生产经营干式变压器的国家定点企业，也是国内干式变压器行业最大产销企业之一，其中所用变在国内市场占有率遥遥领先。公司的目标客户主要定位在电力、铁路等行业，公司生产的所用变压器、铁路专用变压器和电抗器，在已投入使用的京广线、京沪线、郑西线、沿海铁路等各大高速铁路上运行安全稳定，使公司的行业知名度迅速提升，市场迅速打开。经过长期的经营积累，公司已形成较为完整的市场覆盖逐渐在各地市场打开销售渠道，在特定行业中占据较高的市场份额，具有一定的品牌效应，竞争优势明显。
斯欧信息(870376.OC)是一家致力于为企业提供制造业+互联网深度融合解决方案的产业互联网公司。公司凭借智能制造互联平台实现企业内部应用及设备互联，通过供应链互联平台实现供应链上下游企业互联。斯欧信息还拥有中国中车、长安汽车、吉利汽车、威孚集团等一大批行业领军企业客户，在制造业应用系统整合领域,无论是产品、业务积累还是市场均处于绝对领先地位。
富春染织(870898.OC)是一家集全棉、涤棉、晴棉等各类筒子纱线的染整与销售于一体的规模性企业。公司的“天外天”品牌在业内享有较高声誉，公司产品已供应与国内众多着名品牌企业，公司产品更是获得了欧洲纺织品生态认证。2016年公司实现营业收入12.74亿元，远高于同行业大多数公司。
鸿智科技(870726.OC)主要从事专业的电饭煲、压力锅、慢炖锅等小家电产品研发、生产和销售。公司是该细分行业主要生产企业之一，在国内电饭煲产业重镇湛江市处于电饭煲制造行业前列，公司产品在电饭煲出口市场中占有重要份额。公司主要为国外一线品牌客户生产制造，与国外客户建立了长久且稳定的合作关系，成为客户生产供应链中重要一环。经过十多年的发展，已经成长为具有强大的研发及生产能力、健全的品质管控体系和稳健的渠道拓展的智能家电制造企业。
3
[广证恒生]新三板研究报告：政策催生中药饮片行业拐点，预计2018年市场规模超2700亿
在去除“以药养医”的环境下，中药饮片享受特殊待遇：
（1）主要驱动力：零加成政策。零加成：2017年9月底前公立医院全部取消（除中药饮片外的）药品加成（卫计委），医院为减少损失将增加中药饮片使用量；零加成政策影响下，预计中药饮片市场规模2017年2330亿元（同比增长19%），2018年2734亿元（同比增长17%）。
（2）辅助驱动力：降低药占比、新版医保目录。降低药占比：2017年试点城市公立医院药占比（不含中药饮片）总体降到30%左右（卫计委），预计将造成药品费用减少超过1000亿元，中药饮片作为化药、中成药的替代品受政策利好。新版医保目录：2017新版医保目录严格限制中药注射剂，预计将使中药注射剂大品种销售额减少至少88亿，中药饮片作为替代品受积极影响。
推荐标的：建议关注规模较大、布局产业链上游的中药饮片企业：康美药业、源和药业、芍花堂、亿源药业、亳药千草、汇群中药、春盛中药。其中重点推荐康美药业、源和药业和芍花堂。康美药业（600518）：中药饮片绝对龙头，打造中医药全产业链；源和药业（833379）：市场规模三板之首，新产品有望带来业绩增长；芍花堂（832265）：坐拥万亩药材基地，创新服务赢得客户。
4
[广证恒生]专题报告：北京市新三板企业全解析，125家连续入选创新层，多维度盘点15家明星企业
北京市新三板企业共有1608家，广证恒生剔除部分未及时披露2016年年报的企业，对剩余1531家企业进行了点评。
【盘点一】241家创新层企业，82家企业满足多个创新层标准
广证恒生根据最新的分层标准以及2017年度Wind数据库新三板专题统计中挂牌企业分层名单中的统计数据，北京市共有241家企业达到进入创新层标准。其中93家企业同时满足两个及以上创新标准。
【盘点二】2017年北京市创新层企业连续入选情况
对比全国中小企业股转系统公布的2016年创新层正式名单和2017年创新层正式名单，2017年北京有125家企业连续两年入选创新层。
【盘点三】57家企业总市值超20亿
企业总市值：已有241家企业采取做市转让方式。做市企业中37家企业总市值超过10亿，13家企业总市值超20亿，其中九鼎集团以1024.50亿元总市值排名第一。
协议转让1364家的新三板企业中，公布市值的企业有600家，其中104家企业总市值超过10亿元，44家企业总市值超20亿元。其中信中利以247.03亿元居身总市值榜首。
5
[中泰证券]新材料行业周报
综合分析新三板1316家材料类企业的2016年年报，这1316家企业共实现营业收入2912亿元，同比增长10.65%;归属母公司净利润总额为169亿元，同比增长24.42%;整体的综合毛利率为19.32%，比2015年提高1.04%。
结合2016年年报数据，我们可以看到个股分化严重，而且短期内新三板市场预计也很难出现整体性的行情，所以从交易的层面，依旧建议关注体量大、业绩优、细分行业龙头、有IPO预期等标的。
尽管新三板市场的政策走向还不明朗，但对于精选个股的长周期资金不构成太大影响，结合材料类企业自身发展的规律、规模及成长性，综合考量新材料行业发展的趋势，我们建议优先关注进入创新层的优质标的，同时也积极关注具有一定的规模优势、产品壁垒和附加值高、应用新兴领域、成长速度快的新材料企业，相关推荐的标的如西部超导、确成硅化、贝特瑞、纳科诺尔、天力锂能、泰德股份、联科股份等;重点关注处于成长期的细分子行业，如锂电池材料、OLED材料、光伏核电材料、白炭黑材料、纤维材料、环保材料、军工材料等。
五、公司新闻
1
欧迅体育发布年报 连续亏损四年
2016年度，公司营业收入9044.72万元，比上年同期减少2.40%;公司毛利率-4.82%，比上年同期减少5.48%，净利润-5405.66万元，比上年同期亏损增加2434.12万元，欧迅体育表示，亏损增加的主要原因是公司尽管在核心业务上实现增长和获利，但在其他业务板块亏损较为严重，以及公司整体经营团队的扩张，造成经营费用的增长超过业务收入的增长。
立信会计事务所出具的审计报告中强调事项段的内容为，截至2016年12月31日止，欧迅体育本年归属于母公司所有者的净利润-5343万元，连续4年亏损，累计未分配利润-8465.29万元，净资产为-2844.465万元，上述情况可能导致对欧迅体育持续经营能力产生重大不确定性。
公开资料显示，欧迅体育于2014年1月24日挂牌，主营业务是为客户提供体育赞助管理、体育资源策划管理、体育媒体内容管理等专业服务。（新三板在线）
2
深装总借壳ST云维 挂牌企业突围新三板的另类启示
通过这个案例我们可以总结出，持股比例很重要：
第一，被借壳的上市公司实际控制人持有股份比例不能太高也不能太低。就以本次案例的ST云维原实控人为例，云南省国资委通过煤化集团持有ST云维41.91%的股份，这一比例是较为合理的。为什么这么说呢?
因为，实控人持股比例过低可能会降低股东大会通过相关决议的概率，也就是说其他股东如果投了反对票，重组就会无法进行。相反，如果原实控人持股比例过高，就会抬高借壳的成本，牺牲借壳者的利益。
第二，新三板公司的实控人持股比例也应保持在合理比例。例如本次深装总的实控人李兴浩及一致行动人，持有深装总的股权比例为42.19%。
此外新三板在线研究中心还发现，本次借壳双方实控人对自己企业的持股比例非常接近，一个是41.91%，另一个是42.19%。这就是非常有意思的一点了。我们通过进一步研究可以发现，原先两位实控人对自己企业的持股比例极为接近，但ST云维通过发行大于原有股本的新增股份给深装总的实控人李兴浩，因此导致最后两者在ST云维中的持股比例产生了一升一降的效果，从而达到变更实控人的目的。
但是这么做是要有一个前提，就是新三板公司的体量要大于上市公司，退一步说至少在估值上要胜过上市公司。这样才能使上市公司愿意增发多于本身的股份，从而实现借壳。（新三板在线）
3
3年30亿的业绩承诺 天星资本如何兑现？
这次卖身的估值等于天星资本三年后要达到的净资产规模，怎么看也似乎是赔本买卖。而这究竟是中科新材这20亿的雪中送炭，还是天星资本的变相卖身套现?
1收入分析——过高预期，指数翻倍才能实现?
根据中科新材披露的信息显示，天星资本2015年、2016年营收分别为5.26亿、5.21亿元，净利润分别为3.19亿、2.76亿元。天星资本实现的2016年净利同比下滑了13.48%，甚至未达到上一场对赌协议承诺的10%。
业绩下滑的天星资本若想在这场新一轮的卖身赌局中不赔股权，意味着天星资本2017-2019未来三年需至少保持80%左右的复合增长率。
根据新三板在线研究中心推算，在获得中科新材的20亿元后，若需满足三年30亿的业绩承诺，天星至少需要在三年内实现105亿元的基金投资收益，如此高的市场预期，在新三板指数翻倍也未必能得以实现。
2资产规模分析——负债率加大
2015年，受益于第二次增资，天星资本净资产大幅增加，同比增长2702.99%;而受限于2016年整体市场的低迷，天星资本的资产总额虽上涨33.58%，但负债率加大，净资产并未有显著的提升，2016年净资产规模为21.54亿元。
3估值分析——估值过低
经过新三板在线研究中心测算，本次天星资本估值的市盈率仅为18.12倍，对比同类被收购PE机构中钰资本、东方富海等分别36、27倍的估值，显然较低。
而值得一提的是，东方富海被收购后做出的业绩承诺为，2017-2019年实现净利分别不低于3、4、5亿元，远不及天星资本做出的高额承诺。
4股权分析——上期对赌协议是否未清未知
目前天星资本其他股东持股占比6.07%，而天星资本并未披露除A轮定增是否还进行过其它增资或换股计划，股东具体情况不得而知。但值得注意的是，其他股东并未增持多倍，可见天星资本去年抛出的赠股计划(赠股1:4比例)并未完全实施。上次失败的对赌协议所对应的补偿，或许仍未兑现。
5市场分析——竞争格局日益凸显
从新三板指数来看，虽自去年年末开始已是企稳回升，成交量也均有所提升，但市场逐渐回归理性，未来涨幅速度难以达到2015年的资本暴涨的高峰期，2015年的私募盛世恐难再现。
股权市场方面，2016年中国股权投资市场仍维持高位，同时政府引导基金、险资、银行等资金纷纷进入股权投资市场，拉高了平均募资额，更多投资者希望分享股权投资这块“蛋糕”。
2017年，私募股权投资领域市场竞争格局将日益凸显。（新三板在线）
4
宁波水表宣布冲刺IPO 2016年盈利1.30亿元
6月9日，宁波水表(834980)发布关于首次公开发行股票并上市的申请获中国证监会受理的公告。公告显示，该公司于2017年5月22日向中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)提交了首次公开发行股票并上市的申请材料，并于今日取得了中国证监会于2017年6月8日核发的《中国证监会行政许可申请受理通知书》，公司在主板首次公开发行股票并上市的申请已被中国证监会受理。依据《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》的相关规定，公司股票将继续暂停转让。（新三板在线）
5
海容冷链新三板冲击IPO受阻 经济学家宋清辉解析
在业内人士看来，目前海容冷链却因带有敏感的三类股东问题，IPO审查陷入停滞。
“新三板公司与其他拟上市企业都是一样的，目前并无特殊IPO通道。但新三板拟IPO企业却存在敏感的三类股东问题，主要因为三类股东存在股份代持、利益输送等问题，这些情况基本上难以穿透核查。有这个情况的企业达到30%~40%。而眼下三类股东成为新三板公司IPO的拦路虎，实际上是A股和新三板两个市场的制度差异造成。”业内人士表示。
著名经济学家宋清辉认为，随着新股发行节奏的提速，新三板公司转战A股IPO盛宴已经开启。“海容冷链此次转战上交所主板，与新股发行提速密切相关。自设立新三板以来，因其门槛相对较低，且具有审批流程快、成本低廉、包容性强等诸多优势，吸引了大量包括海容冷链在内的、尚不具备IPO条件的企业蜂拥而来。”（中国经营报）
6月9日，宁波水表(834980)发布关于首次公开发行股票并上市的申请获中国证监会受理的公告。公告显示，该公司于2017年5月22日向中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)提交了首次公开发行股票并上市的申请材料，并于今日取得了中国证监会于2017年6月8日核发的《中国证监会行政许可申请受理通知书》，公司在主板首次公开发行股票并上市的申请已被中国证监会受理。依据《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》的相关规定，公司股票将继续暂停转让。（新三板在线）
6
神州优车融资24亿，今年以来融资规模已达70亿
神州优车又一次获得顶级机构的战略投资。6月5日，神州优车抛出24亿元融资方案，拟以16.8元/股的价格，向人保资产-神州优车股权投资发行14287万股，人保资产股权投资计划的受托人是中国人保资产管理有限公司。
就在一个多月前，神州优车刚刚完成46亿元融资案，24亿元融资可以视为此轮定增的补充。这意味着神州优车本轮实际融资金额高达70亿元，也凸显资本对新三板实业第一股神州优车的青睐。
据了解，两次定增的70亿元，将全部用于神州买买车业务，主要包括车辆采购（含新车和准新车）、门店建设、市场营销及员工招募等方面。中国人保不仅希望通过本次投资抢占汽车电商市场，更试图通过战略入股完善对汽车全产业链的布局。（读懂新三板）
评论